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普邦园林市政业务带动增长经营性现金流弱于去年看好公司未来并购发展


/ 2015-03-10

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5. 盈利预测及估值。目前公司正在积极规画刊行股份采办资产,我们估计可能收购标的目的在于财产链延长以及同业业扩张。公司是第一个园林公司采用PPP模式进行市政园林项目标,先发劣势较着,投融资实力凸起,将来无望集中受益,我们估计2015-2016年的每股收益别离为0.82元和0.97元。赐与公司2015年22-25倍的动态市盈率,合理价值区间为18.07-20.54元,赐与“买入”投资评级。

事项:普邦园林通知布告2014年年度业绩,收入为31.61亿,同比增加32.06%;归属净利润为3.98亿,同比增加30.52%;2014年年度利润分派预案为:以2014年12月31日公司总股本64370.60万股为基数,每10股派发觉金盈利0.62元(含税),共分派现金股利3990.98万元;并以本钱公积金每10股转增股本15股,转增后公司总股本为160926.50万股。

4. 海外营业拓展成功。上市以来,公司曾经在全国成立了14家分公司,已完成全国化结构,14年公司起头拓展海外市场,完成第一个海外埠产园林营业,14年全年海外营业收入2774万元,占全年停业收入比重0.88%。国内营业除西南和华中地域收入增加低于20%以外,其余都在30%以上,特别是东北和华北地域,收入同比增加别离为195.18%和52.74%,华南和华东地域也表示优良,收入同比增速别离为30.41%和30.18%。

6. 次要风险:经济下滑风险;订单推迟风险;回款风险。

2. 市政收入占比大幅提拔。2014年全年市政营业收入约6.24亿元,同比大幅增加,占当期停业总收入的比重19.75%,较13年提高16.17个百分点。14年5月公司测验考试以邦PPP模式进军市政园林行业,签定《淮安市白马湖丛林公园项目PPP 合作和谈》,15年公司将继续摸索营业升级转型,估计市政营业收入占比无望进一步提拔。从营业类型来看,工程营业占比92.96%,毛利率在24.65%,同比略有提高1.58个百分点。设想营业全年收入1.68亿元,同比增加2.84%,毛利率程度也有所下降10个百分点致52.87%。此外,公司苗木收入3640.90万元,毛利率也达到21.71%。

1. 业绩合适预期,运营性现金流弱于客岁。4季度单季度收入为9.21亿元,同比增加19.36%,归属母公司净利润为1.43亿元,同增29.57%;14年运营现金流为-1.66亿元,较13年的-3.31亿元,添加了1.65亿元,但考虑到14年有1.43亿金流入,而13年同期有1.67亿的金流出。若是剔除此影响,能够认为14年为3.1亿运营现金流出,而13年为1.63亿运营现金流出,全年现金流仍然弱于13年,此中4季度现金流为2.54亿,同比增加225.22%;14年全年应收账款为8.60亿,较岁首年月添加31.93%;存货为21.91亿,较岁首年月添加111.85%,次要是已落成未结算工程项目添加导致;全年收现比65.64%,同比略有提高1.7个百分点。

简要评述:

3. 财政费用大幅提高,归属净利率略有下滑。14年全年毛利率为26.13%,同比上升0.26个百分点;办理费用率为6.85%,同比下降0.37个百分点,次要是演讲期内营业规模扩大形成的;财政费用率为0.78%,同比上升0.83个百分点,次要由于公司刊行公司债券和短期告贷发生利钱费用导致的;归属净利率为12.59%,较客岁同期略有下滑0.15个百分点。

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